签订葛洲坝8400万元合同，废钢设备订单持续放量。公司11月27日发布公告，子公司力帝机床与葛洲坝环嘉于近日签订合同，为其提供四条废钢破碎生产线等设备，合计8400万元；并于11月30日与东海特钢签订合同，为其提供3台废钢破碎机设备，合计5070万元。公司自2014年起着手布局报废汽车回收与拆解业务，通过收废钢设备龙头湖北力帝、宁波回收等初步建立废旧汽车回收与拆解全产业链布局。受钢铁产业供给侧改革、行业去产能不断深入影响，地条钢产能快速清出。同时，钢材产业市场回暖，废钢需求不断提升，带动了废钢加工设备需求增长。据公告，2017年上半年力帝股份签订订单4.93亿元，上半年已签订破碎线设备订单32台。随着葛洲坝等大型企业逐步占领市场，对大型设备的需求量有望增长，将促使处理设备企业集中化，设备龙头有望受益。

深耕自动化物流装备，新能源车板块斩获新订单。公司于11月29日公告，近日与上海埃福梯签订合同，向重庆金康新能源汽车提供总装输送线工程，合同金额共计7760万元。自动化装备业务是公司的立业之本，该板块包括自动化输送、仓储业务，主要产品包括汽车总装、焊装、涂装物流自动化系统、基于工业4.0技术的远程诊断智能装备系统等。目前公司市占率保持较高水平，客户包括福特、一汽大众、广州本田、东风汽车等国内一流汽车厂商，据公告今年上半年公司自动化装备业务共签订订单3.45亿元。我们预测随着国内新能源汽车市场的快速发展，相关自动化装备业务有望成为公司业绩新的增长点。

战略布局“汽车+光伏”格局，着力开展EPC模式。近年来国家重点扶持并发展分布式光伏板块，光伏产业实现快速发展。根据《能源发展“十三五”规划》要求，到2020年我国太阳能发电规模达到1.1亿千瓦以上，其中分布式光伏6000万千瓦。公司顺应市场趋势发展“轻资产、高效率”重点投入研发分布式光伏板块，形成了“汽车+光伏”发展格局，实现分布式光伏EPC业务快速增长，今年上半年共完成光伏发电项目16.5MW。同时公司也在重点开展EPC总包模式，并将利用自动化装备业务的优势，向业务上下游拓展，进一步推动进光伏与天然气业务在多能互补及分布式上的支持联动，进一步增强公司盈利能力。

投资建议：我们预计公司2017年-2019年的收入分别为28.64亿元、34.18亿元、39.40亿元，净利润分别为1.78亿元、2.65亿元、3.33亿元，成长性突出，给出买入-A的投资评级，6个月目标价为22.04元。

风险提示：市场竞争加剧，废钢行业政策出现波动，光伏业务开展不达预期。（安信证券）

华宏科技:三季报靓丽超预期、布局废钢全产业链迎接产业复苏

三季度净利润增长78.7%，略超市场预期

2017年三季报公司实现营业收入9.33亿元，同比增长30.94%；净利润为8752.84万元，同比增长78.7214%；每股收益为0.42元。第三季度单季度实现营收3.46亿，同比增长33.82%，归母净利润4799万元，同比增长197.31%，扣非归母净利润3538万，同比增长161%。废钢加工设备上半年仍有小幅亏损，下半年业绩显着好转，三季度单季度毛利率从前几年低谷的10%左右提升到20%左右，净利率恢复到10%左右正常水平。

废钢加工设备需求爆发，产能供不应求

受益国家政策打压地条钢，释放大量废钢资源，废钢供给有了明显改善，加上铁矿石随钢价涨价，废钢电炉炼钢的经济性重新凸显起来，钢铁厂都在加大对废钢炼钢的渗透，目前我国废钢炼钢渗透率仅10%左右，不仅低于废钢十三五规划要求的20%，也大大低于发达国家。从长远看废钢炼钢渗透率有很大的提升空间。短期看，本轮废钢加工设备需求复苏过快，废钢加工设备企业产能严重不足，国内几家主要的设备供应商都面临产能问题，因此行业景气周期仍将持续一段时间。公司作为废钢加工设备国内主要的厂商，拥有剪切、打包、破碎机三大类全部品种，剪切打包设备已经是国内第一，破碎机目前也在大幅扩产，目前在手订单38条线，按公司产能情况排产到明年2-3月份仍比较紧张。这波行业复苏公司是主要受益对象之一。

布局废钢利用，从设备开拓到下游废钢利用形成全产业链

公司成立东海华宏，主要做废钢处理。利用公司自有的废钢破碎生产线，目前做到月产能2-3千吨，年底前完成扩产预计达到明年10万吨废钢处理能力，公司从废钢设备衍生到废钢处理，布局废钢全产业链，迎接废钢行业新的机遇。公司做废钢加工有得天独厚优势，废钢加工最急缺的设备-破碎生产线目前行业产能都紧张，公司有自己的设备供给没问题。废钢加工处理目前每吨有500元毛利，利润远超行业其他时期，公司也有较大的动力继续扩产。

电梯零部件形成稳定赢利点，平滑业绩波动

公司2015年收购的威尔曼，主要做电梯零部件。电梯零部件行业增速比较低，业绩稳定，对赌业绩2015年，2016年完成0.76亿、0.88亿，2017年预计对赌业绩为9700万，基本应该能完成。电梯零部件板块是公司盈利的一个稳定点，平滑主业业绩波动。

盈利预测与投资建议

预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.21亿元、1.89亿元和2.34亿元，EPS分别为0.58元、0.90元、1.12元，对应的P/E分别为36.12X、23.18X、18.72X。首次覆盖，给予买入评级，目标价25元，约2018年27.7倍PE。